பார்தி ஏர்டெல் (Bharti Airtel) மற்றும் வோடபோன் ஐடியா (Vodafone Idea) ஆகியவற்றில் முதலீடு செய்துள்ளவர்களுக்கு ஒரு நல்ல செய்தி உள்ளது. சமீபத்தில், ‘ஒன்-டைம் ஸ்பெக்ட்ரம் சார்ஜ்’ (OTSC) எனப்படும் ஒருமுறை ஸ்பெக்ட்ரம் கட்டணம் தொடர்பான தொலைத்தொடர்புத் துறையின் (DoT) கோரிக்கைகளை மும்பை உயர் நீதிமன்றம் தள்ளுபடி செய்தது. இது பாரதி ஏர்டெல் மற்றும் வோடபோன் ஐடியா ஆகிய தொலைத்தொடர்பு நிறுவனங்களுக்குப் பெரும் நிம்மதியை அளித்துள்ளது.
இந்தத் தீர்ப்பு இரு நிறுவனங்களுக்கும் சாதகமானது என்றும், வரும் நாட்களில் அவற்றின் பங்குகள் உயரும் என்றும் தரகு நிறுவனமான ‘நோமுரா’ (Nomura) கருதுகிறது. நோமுரா, ஏர்டெல் பங்கிற்கு ‘வாங்குதல்’ (Buy) என்ற மதிப்பீட்டையும், வோடபோன் ஐடியாவிற்கு ‘நடுநிலை’ (Neutral) என்ற மதிப்பீட்டையும் அளித்துள்ளது. பாரதி ஏர்டெல்லுக்கான இலக்கு விலையை நோமுரா 2,220 ரூபாயாக நிர்ணயித்துள்ளது. தற்போதைய விலையிலிருந்து இது சுமார் 25% உயர்வுக்கான வாய்ப்பைக் குறிக்கிறது.
நிறுவனத்தின் 2024-25 நிதியாண்டு அறிக்கையின்படி, அசல் தொகையான ரூ.8,410 கோடி மற்றும் அதற்கான வட்டியான ரூ.9,950 கோடி என மொத்தம் கோரப்பட்ட தொகையில், ரூ.1,810 கோடிக்கான ஒதுக்கீட்டை ஏர்டெல் ஏற்கனவே செய்துள்ளது. அதாவது, மொத்தம் சுமார் ரூ.11,760 கோடி ஒதுக்கீடு ஏற்கனவே செய்யப்பட்டுள்ளது. இறுதித் தீர்ப்பு நிறுவனத்திற்குச் சாதகமாக அமைந்தால், ஏர்டெல் சுமார் ரூ.11,760 கோடி வரையிலான தொகையைத் திரும்பப் பெறும் (write-back) வாய்ப்பு உள்ளதாக நோமுரா கருதுகிறது.
இருப்பினும், இது வெறும் கணக்கியல் ரீதியான சரிசெய்தலாகவே இருக்கும். நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கம் அல்லது நிதி நிலையில் இது பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது. ஏர்டெல்லின் வணிகம் வலுவாக இருப்பதையும், நிறுவனம் தொடர்ந்து நல்ல பணப்புழக்கத்தை ஈட்டுவதையும், அதன் மதிப்பீடு (valuation) கவர்ச்சிகரமானதாக இருப்பதையும் நோமுரா நிறுவனம் சுட்டிக்காட்டுகிறது. வோடபோன் ஐடியாவைப் பொறுத்தவரை, நோமுரா அதன் இலக்கு விலையை ரூ.12.60 ஆகவும், மதிப்பீட்டை ‘நடுநிலை’ (Neutral) நிலையிலும் வைத்துள்ளது.
அதாவது, எதிர்காலத்தில் இந்தப் பங்கின் விலை கணிசமாக உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படவில்லை. இந்நிறுவனம் ரூ. 7,580 கோடி ஒதுக்கீட்டையும், ரூ.3,350 கோடி மதிப்பிலான ‘நிபந்தனைக்குட்பட்ட பொறுப்பையும்’ (contingent liability) கொண்டுள்ளது.
இருப்பினும், இதில் ஒரு முக்கிய சிக்கல் உள்ளது. உயர் நீதிமன்றத்தின் தீர்ப்பு, பழைய ‘ஐடியா’ (Idea) வணிகம் தொடர்பான ஒருமுறை ஸ்பெக்ட்ரம் கட்டணத்திற்கு மட்டுமே பொருந்தும். பழைய ‘வோடபோன்’ (Vodafone) வணிகம் தொடர்பான வழக்கு இன்னும் உச்ச நீதிமன்றத்தில் நிலுவையில் உள்ளது. அதிக கடன் சுமை, எதிர்மறை நிகர மதிப்பு (negative net worth) மற்றும் பலவீனமான பணப்புழக்கம் போன்ற சிக்கல்களை இந்நிறுவனம் ஏற்கனவே எதிர்கொண்டுள்ளதால், ரூ.7,580 கோடி தொகை திரும்பக் கிடைப்பது வோடபோன் ஐடியாவிற்கு மிகவும் முக்கியமானதாக அமையலாம் என்று நோமுரா கருதுகிறது.
